Investing.com — S&P Global Ratings, ABD merkezli mobilya üreticisi MillerKnoll Inc.’in görünümünü yüksek kaldıraç nedeniyle durağandan negatife revize etti. Derecelendirme kuruluşu, şirketin ’BB’ kredi notunu ve şirketin öncelikli teminatlı borçlarına ilişkin ’BB+’ seviyesindeki notları teyit etti. Kurtarma notu ’2’ seviyesinde kaldı. Bu, ödeme temerrüdü durumunda %70-%90 (yaklaşık %75) oranında bir geri kazanım beklentisini gösteriyor.
MillerKnoll, 2025 mali yılının üçüncü çeyreğinde beklenenden daha zayıf sonuçlar açıkladı ve mali yılın geri kalanı için görünümünü düşürdü. Bu karar, ABD’nin ticaret politikasındaki son değişikliklerin ardından geldi. Bu değişiklikler, artan belirsizliğe ve daha zayıf sektör koşullarına ve sipariş eğilimlerine katkıda bulundu. S&P Global Ratings, işletmelerin ve tüketicilerin harcamalarını azaltması, ayrıca tarife ile ilgili maliyetlerin yükselmesi nedeniyle şirketin düzeltilmiş kaldıracının 2025 ve 2026 mali yıllarında 3x civarında yüksek kalmasını bekliyor.
Negatif görünüm, şirketin faaliyet performansının kötüleşeceğine inanılırsa ve düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının 4x’in üzerinde kalması durumunda önümüzdeki yıl içinde daha düşük bir derecelendirme olasılığını yansıtıyor.
Derecelendirme teyidi, faaliyet koşullarının resesyon seviyelerine kötüleşmeyeceği ve MillerKnoll’un fiyatlandırma eylemleri ve gider azaltma önlemleri yoluyla kısa vadeli ekonomik dalgalanmaları ve artan tarife ile ilgili maliyetleri yönetebileceği beklentisini yansıtıyor. Şirketin 1 Mart 2025 tarihinde sona eren dokuz aylık dönem için bildirdiği gelir ve S&P Global Ratings tarafından düzeltilmiş FAVÖK, 2024’ün aynı dönemine kıyasla yaklaşık 2,7 milyar dolar ve 350 milyon dolar seviyelerinde büyük ölçüde sabit kaldı.
MillerKnoll’un üçüncü çeyrekte güçlü sipariş büyümesi bildiren perakende işi, sözleşmeli mobilya segmenti riskini potansiyel olarak dengeleyebilir. Şirket, 2026 mali yılında yaklaşık 10 ila 15 yeni mağaza açarak perakende ayak izini genişletmeyi planlıyor. 2027 ve 2028 yıllarında açılması planlanan ek mağazalar da bulunuyor.
Bununla birlikte, MillerKnoll’un perakende işi, yüksek ipotek oranlarına ve daha zayıf isteğe bağlı tüketici harcamalarına karşı hassas kalmaya devam ediyor. Şirket, çelik ve alüminyumun yanı sıra Avrupa ve Kanada’dan ithal edilen bileşenler ve bitmiş ürünler üzerinde birincil tarife riskiyle karşı karşıya.
S&P Global Ratings artık MillerKnoll’un kredi metriklerinin derecelendirme seviyesi için yüksek kalacağını, 2025 ve 2026 mali yıllarının sonunda yaklaşık 3,9x olacağını öngörüyor. Bu, önceki beklentilere göre sırasıyla 3,5 ve 3,4x idi.
Şirket, kısa ve orta vadede potansiyel zayıf faaliyet koşullarına dayanabilecek yeterli bir likidite profiline sahip. MillerKnoll, Nisan 2025’te 725 milyon dolarlık bir rotatif kredi ve 400 milyon dolarlık bir A vadeli kredi tesisinden oluşan banka kredi olanaklarını yeniden finanse etti. Vade tarihleri Nisan 2030’a kadar uzatıldı. Şirket, yaklaşık 221 milyon dolar nakit ve rotatif kredi üzerinde yaklaşık 327 milyon dolar kullanılabilirliğe sahip. Bu, temel senaryo altında öngörülen pozitif serbest işletme nakit akışı ile birlikte, geçici bir ekonomik gerileme senaryosunu finanse etmek için yeterli olacak.
Negatif görünüm, şirketin faaliyet performansının zayıflayacağına inanılırsa ve düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının 4x’in üzerinde kalması durumunda önümüzdeki yıl içinde daha düşük bir derecelendirme potansiyelini yansıtıyor. Şirket, büyük hisse geri alımları veya satın almalar gerçekleştirerek daha agresif finansal politikalar benimserse derecelendirme düşürülebilir. Buna karşılık, MillerKnoll kaldıracı 4x’in rahatça altında tutabilirse, pozitif FOCF üretebilirse ve hacimleri istikrara kavuşturabilirse görünüm durağana revize edilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
